国产牙膏企业正争相走上本钱商场之路。曩昔一年，先有舒克母公司薇美姿冲击港股，后见登康口腔带着 冷酸灵 深市排队，二者距离仅约 4 个月。

　　2023 年 2 月，登康口腔向深交所递送招股书，拟在创业板上市。在 CIC 灼识咨询履行董事姜骁潇看来，近几年跟着顾客健康认识增强，以及颜值经济继续加快，口腔护理赛道呈现了一批高生长的企业而且遭到本钱的喜爱。一起，各类新媒体途径的营销及推行，也差异于传统，需求很多资金的支撑，老牌公司在这样的商场环境下，天然也需求本钱的注入才干得以同台竞赛而不至于被落下。

　　因而，为感动本钱商场，上述企业纷繁对外描绘了自己的蓝图，欲经过从单一牙膏品类到多元开展、从途径推进到全途径品牌营销等方法，拉升幻想空间。不过，上市并非易事，从前者薇美姿的阅历来看，其 IPO 阵线已拉长至一年，却依然无果，招股书因而失效。

　　而现在，叙述相同故事的登康口腔，也已 二更 招股书，再次向深交所建议冲刺。这一次，凭仗 冷热酸甜，想吃就吃 一鸣惊人的它，在上市之路上又能否如愿以偿， 想上就上 ？

　　据了解，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称 登康口腔 或 公司 ）前身为重庆牙膏厂，其开展前史可追溯到 1939 年的大来化学制胰厂。

　　而公司与牙膏则最早结缘于 1959 年。彼时，由大来制皂厂、大成制皂厂及中华制皂厂公司合营而成的 重庆大来番笕厂 已更名为 重庆大来化工厂 ，并于当年建成牙膏车间，出产出了第一代皂胚型 春风 牌和 巨龙 牌牙膏。

　　有了开始测验的 28 年后，在牙膏范畴有所建树的登康口腔，推出了冷酸灵脱敏牙膏产品，这也标志着 冷酸灵 的正式诞生。不过，上世纪九十年代，跟着高露洁、佳洁士等外资品牌强势进入我国商场，国产牙膏玩家难敌竞赛，亟需打破。

　　彼时的登康口腔，认识到品牌打造的重要性。为抢占顾客心智，据业界人士描绘，1996 年重庆牙膏厂与美国奥美在进行了很多的顾客查询后，把冷酸灵的首要广告诉求锁定在了脱敏这一功能上，终究挑选 冷热酸甜，想吃就吃 作为冷酸灵的广告语，并继续加大投进，协助奠定了冷酸灵在国内牙膏品牌中的江湖位置。

　　这期间，冷酸灵也曾招引外资企业的目光。不过，面临 天价收买 的橄榄枝，公司挑选了回绝，并着手股份制改造。直至 2001 年，经过股份制改造新设建立的登康口腔，正式走上了商场化运作之路。

　　从工厂化身公司、从当地走向全国，现现在，经过多年的培养与开展，作为公司主打品牌的 冷酸灵 ，已生长为我国抗灵敏牙膏细分范畴的领导品牌。尼尔森零售研讨数据显现，近年来 冷酸灵 品牌在抗灵敏牙膏细分范畴的线下商场份额占比继续安稳在 60% 左右；按全体排名来看，2021 年冷酸灵牙膏商场零售额份额已位居职业第四、本乡品牌第二。

　　据悉，公司建立至今，首要产品一直以牙膏为主。招股书显现，2019 年— 2022 年上半年，公司主业营收分别为 9.42 亿元、10.28 亿元、11.40 亿元及 6.10 亿元，其间牙膏产品占公司营收的比重均保持在 85% 以上。而这一个被登康口腔过于依靠的品类，近年来本就只要单位数的增速，现在更是放缓。

　　业界人士指出，单纯牙膏商场容量有限，已显疲态的牙膏品类让登康口腔认识到，找寻新的增加、拓宽幻想空间火烧眉毛。

　　从现在来看，登康口腔依然经过惯例操作求稳进行，采纳的方法首要在于品类多元化的开展、产品结构的调整以及合作进行的途径布局等，欲从细分商场、溢价产品等捉住归于自己的第二曲线。不过，脚步过慢仍是老牌转型问题所在。

　　其间，从多元化开展来看，到现在，重庆登康虽已形成了成人根底口腔护理产品、儿童根底口腔护理产品、电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理产品等四大产品矩阵，但从招股书来看，成人根底口腔护理产品仍占 90% 以上的收入，且首要产品一直以牙膏为主，儿童产品则以不到 9% 的占比次之。而真实处于蓝海商场的电动口腔、口腔医疗与美容护理产品，近几年在公司的收入占比仍未能打破 2%，有些归于 雷声大雨点小 的状况。

　　基于此，登康口腔在招股书中着重，公司将要点布局和开展电动牙刷、冲牙器等一系列电动口腔护理品类。不过关于这一规划，业界依然存疑。

　　儿童口腔护理、电动牙刷、牙贴、漱口水都是我国口腔护理细分商场中几个增加较快的细分品类，可是现在来看，在各自分类下现已都各自呈现了抢先的国产品牌状况，例如电动牙刷中的 usmile，漱口水中的参半等。 姜骁潇指出，短期来看，登康假如没有一个显着的发力方向，很难在这些品类中关于现已占有顾客心智的网红品牌发生冲击；另一方面，在研制的投入上，这些品类也需求很多的顾客研讨，冷酸灵作为抗灵敏产品线的代表，是否能够沿袭拓宽至其他品类，抑或研讨开发新的产品概念，将会是登康成功杀入其他细分的关键因素。

　　落实到详细产品上，能够预见，短期内牙膏、牙刷依然会是公司产品的首要组成部分，而存量商场的竞赛，仅靠性价比不再具有优势，加之人均可支配收入增加的支撑和带动，打造高端、高附加值产品新矩阵，提高溢价应运成为业界方向之一。基于此，登康口腔挑选了技能打破、新建品牌等方法，也取得了必定成效，招股书说到，经过不断优化产品结构，陈述期内里高端产品的出售占比有所提高，带动产品价格中枢上移。

　　多元的品类及产品调整，更需匹配更多元的途径及更全面的营销。本次冲刺上市，登康口腔也表明，方案将募资的 6.6 亿元用于智能制作晋级建设项目、全途径营销网络晋级及品牌推行建设项目等。

　　事实上，作为快消品，经销途径一直是职业界的首要形式，很多的线下商超 KA 需求经销形式进行掩盖，从某种程度上归于途径推进开展的状况。2019 年— 2022 年上半年，登康口腔的经销形式收入分别为 8.16 亿元、8.82 亿元、9.30 亿元和 4.74 亿元，占当年主营事务收入的份额分别为 86.63%、85.88%、81.61% 和 77.70%。

　　经销形式下，公司凭借经销商的网点资源，建立了根本掩盖全国范围的出售网络，提高了公司产品商场浸透率。不过，跟着公司事务规划和出售区域的不断扩大，若公司对经销商的办理无法与公司的运营开展相匹配，将对公司在相关区域的出售方针达到形成必定影响。

　　此外，近年来跟着科技的前进与开展，电子商务、智能终端和第三方物流的快速开展，顾客网络购物愈加快捷，爱好电商、社区团购、B2B 和 O2O 等新业态不断鼓起，越来越多的顾客参加网络购物的队伍中。在姜骁潇看来，线上直营 DTC 形式现在也逐步成为各大企业重视的要点，职业界能够预见的是未来应该会是自营逐步提高，从而安稳的趋势。

　　而线上直营的权重增加不可避免会影响线下经销途径的开展。登康口腔也曾在招股书中说到，2022 年以来公司经销收入来历有所下降，首要原因系陈述期内公司活跃开辟电商事务，电商形式收入快速增加所造成的。因而，关于线下经销系统如此巨大的登康口腔来说，未来怎么平衡各途径的利益，稳住经销商决心，也将成为开展考题之一。