日前，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（简称：登康口腔）递送初次揭露发行股票招股说明书，拟冲刺深交所主板，本次揭露发行股份不超越4304.35万股，估计募资6.6亿元，其间2.2亿元将用于智能制作晋级建设项目，3.7亿元将用于全途径营销网络晋级及品牌推行建设项目，3500万元将用于口腔健康研究中心建设项目，3500万元将用于数字化办理途径建设项目。材料显现，登康口腔成立于2001年12月14日，首要从事口腔护理用品的研制、出产与出售，其旗下具有“登康”、“冷酸灵”等闻名口腔护理品牌，实控人为重庆国资委。

　　钛媒体APP发现，登康口腔出售费用率远高于研制费用率，主营事务毛利率和同行头部品牌差异较大。公司想要开展电动牙刷、冲牙器等一系列电动口腔护理品类，构成企业开展的第二曲线，但面对着职业同质化、高端化难布局等问题，未来在剧烈的商场竞赛中将面对更多应战。

　　钛媒体APP发现，陈述期内，登康口腔公司出售费用率远高于研制费用率，2019至2022年上半年，公司出售费用占营收比例分别为29.24%、25.8%、24.45%、24.79%，公司研制费用占营收比例分别为3.21%、3.08%、3.11%、2.84%，尽管两个费用率均处于下降趋势，但费用相差了9倍左右。据悉，公司一向十分重视营销推行，此次拟征集的资金方案中，高达3.7亿元将用于全途径营销网络晋级及品牌推行建设项目，占总征集资金比例的56.06%。

　　值得一提的是，尽管公司研制费用率处于下降趋势，可是近两年来的专利请求较活泼，招股书展示了发明专利、实用新型专利等合计57项首要有用专利，43项实用新型专利中，2014年至2021年请求的专利数量分别为7、10、2、1、4、1、9、9，尤其是2020年、2021年请求的专利数量比2017年至2019年三年的数量之和都多。

　　那么，整个职业是否都是“重”营销“轻”研制呢？招股书显现，陈述期内，以云南白药、薇美资、两面针、倍加洁、拉芳家化为代表的同行出售费用率平均值分别为24.25%、20.4%、23.43%、18.19%，全体低于登康口腔近几年的出售费用率。不过公司表明，倍加洁收入首要来自 ODM 出售，自主品牌对出售收入的奉献较小，因而倍加洁在品牌推行及途径铺货等方面的投入需求较小，出售费用率相对较低。除掉倍加洁的影响后，陈述期各期可比公司出售费用率均值分别为 28.86%、24.50%、27.08%和 20.20%，公司出售费用率与职业均值较为挨近，不存在严峻差异。

　　另据尼尔森零售研究陈述数据显现， 云南白药（ 商场比例23.86%）、 登康口腔（ 商场比例6.83%）、 薇美姿（ 商场比例4.88%）2021年线下途径出售额比例排名分别为榜首、第四、第六。2019年至2021年，云南白药出售费用率分别为14.01%、11.59%、10.71%， 薇美姿出售费用率分别为44.17%、39.06%、41.31%，云南白药对营销推行依靠较低，薇美姿依靠较高，登康口腔介于两者之间。

　　研制方面，职业研制费用率遍及低于出售费用率，且距离较大，招股书显现，陈述期内，以两面针、倍加洁、拉芳家化为代表的同职业研制费用率平均值分别为1.89%、2.08%、2.06%、2.75%，呈上升趋势，相比之下，登康口腔对研制投入率呈下降趋势，但2019年至2021年费用率都高于职业平均值。从产品成效上来看，冷酸灵在抗灵敏牙膏范畴中线%左右的商场比例，有业内人士表明，要想完成品牌包围，冷酸灵应该在抗敏成效上下更多的功夫，打造更多的产品线。由于在牙膏的抗敏成分上，冷酸灵是硝酸钾和氯化锶，竞品（以GSK舒适达为例）一般为硝酸钾、氟化钠、乙酸锶和Novamin（磷硅酸钠钙），竞品抗敏成效产品线更多，Saltrain和舒适达还使用了美容成分，连续推出积雪草精粹抗敏牙膏。假如公司在这方面添加研制投入，或许可以获得更多的商场比例。

　　招股书显现，2019年至2021年及2022年上半年，登康口腔的营收分别为9.44亿、10.3亿、11.4亿及6.1亿；净利润分别为6316.3万、9524.03万、1.2亿及5813.11万；毛利率分别为42.26%、41.71%、42.1%及41.76%。相比之下，陈述期内，同行可比公司毛利率平均值，分别为36.16%、36.37%、36.94%、29.6%，逐步下降，且与登康口腔的距离越来越大，公司表明，首要系各公司产品结构、事务形式、客户结构等方面存在差异所造成的。

　　但钛媒体APP发现，公司与同职业类可比产品的毛利率相差也较大，在2019年至2021年，其主营事务毛利率分别为42.24%、41.7%、42.1%，而头部企业云南白药克己工业产品毛利率分别为60.98%、61.18%、63.98%，薇美资口腔护理产品毛利率分别为53.8%、58.1%、62.8%，均远高于登康口腔。对此，公司表明，首要系产品商场定位不同、功用不同，以及出售途径和掩盖的要点商场存在差异。

　　公司在招股书中表明，公司将要点布局和开展电动牙刷、冲牙器等一系列电动口腔护理品类，构成企业开展的第二曲线。钛媒体APP发现，现在公司现已布局电动牙刷新赛道，但收益并不显着，2021年，公司电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品出售收入分别为666万元、891万元，仅占营收的0.58%、0.78%；本年上半年，口腔医疗与美容护理产品出售收入有所添加，但也仅占营收的1.21%。

　　有业内人士表明，现在我国电动牙刷商场中，国产品牌大多出产低、中端产品，且职业同质化严峻。一方面，电动牙刷最具核心技术的电机方面， 国产大多品牌现在正处于研制阶段或许依靠进口，所以高端布局者相对较少；另一方面，电动牙刷首要是由电池、电机、外壳和刷头几个部分组成，全体结构简略，所以大多厂家更多入局的是低端（价格250元以内）、中端（价格250元-600元）商场，低、中端商场快速添加使得职业同质化开端凸显。

　　冲牙器商场的竞赛也适当剧烈，美的、海尔、松劣等传统家电品牌，usmile、拜尔智能、素士等新式个护小家电企业，小米、华为等消费电子品牌均纷繁布局该赛道，有业内人士表明，国货品牌一方面要做好品牌刻画，提高市占率；另一方面则是加大产品的研制，打造自己特有的优势，这样才更简单锋芒毕露。

　　就公司未来是否会加大研制投入？未来在抗敏牙膏方面能否有更多的成效立异，以此扩大产品线？将采纳怎样的战略提高电动牙刷等第二曲线事务等问题，钛媒体APP发送《调研函》至公司邮箱，到发稿，未得到回复。