中顺洁柔陷抽检乌龙产品质量受质疑 百亿营收或落空存货16亿临跌价风险

　　12月7日，中顺洁柔发布声明称，近日，接到用户反馈有关市场监督管理总局通报一款标称“洁柔内衣清洗原液（500ML）”产品总活性物抽检不合格的信息。上述不合格产品并非我司生产，与我司无任何关联。

　　此洁柔非彼洁柔背后，中顺洁柔由于造纸成本不断上涨，净利润连续下滑，2023年营收百亿目标或将落空。2023年前三季度，公司实现盈利收入约68.23亿元，同比增长11.6%；归母净利润约1.65亿元，同比减少39.74%。

　　值得注意的是，截至2023年三季度末，公司存货高达16.16亿元。在存货高企的背景下，中顺洁柔还在加大产能扩张，或面临存货跌价风险。

　　而且，公司财务风险有所增大。截至三季度末，中顺洁柔短期借款10.2亿元，同比增长67.87%，负担债务合计为36.04亿元，资产负债率为40.3%。

　　为提振股民信心，近日，中顺洁柔公告，拟以5000万元—1亿元回购公司股份，回购价格不超过人民币15.5元/股（含）。

　　近日，中顺洁柔接到用户反馈，称一款标称“洁柔?内衣清洗原液(500ML)”的产品，被市场监督管理总局通报总活性物抽检不合格。

　　12月7日晚，中顺洁柔在官方微博发布声明称，被抽检不合格的产品非公司生产。同时，上述产品责任单位洁柔日化用品（广州）有限公司并非我司关联公司，与我司无任何法律关系和合作关系。

　　中顺洁柔近期风波不断。9月，在一次直播中，洁柔曾因员工操作失误，将原价56.9元1箱的纸巾误设置为了10元6箱，引发大量用户下单抢购，最终成交订单数超过4万单，损失金额超千万元。

　　此后，洁柔官方承诺所有订单将全部发货。针对洁柔这一表态，有不少消费者为其诚信经营点赞，但也有声音指出此举是变相支持黄牛倒卖，对以原价买产品的消费者不公平。而且，公司承担千万元损失后，股民的利益会受到损害。

　　公司产品质量也受到质疑，有投入资金的人在互动平台提问：“在京东多次购买可湿水面纸抽纸，发现纸张变粗糙了，同时还出现过纸张中有绿色的异物，是因为纸浆成本过高，因此牺牲了质量么？”

　　在黑猫投诉反馈平台上，关于中顺洁柔的各类投诉近百条，涉及抽纸、纸巾、湿巾等。其中品质问题有纸巾有异物、污点、味道大等；服务投诉包括品质虚假宣传、推脱责任、态度差等。

　　中顺洁柔在卫生用品行业有着较高的知名度和市场占有率，公司目前拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌，旗下产品涵盖卫生纸、纸面巾、洁面巾等生活用纸，以及卫生巾等个人护理产品。

　　2020—2022年，中顺洁柔营收分别为78.26亿元、91.50亿元、85.70亿元，实现归母净利润分别为9.06亿元、5.81亿元、3.50亿元。

　　Wind多个方面数据显示，公司净利润3年复合增长率为-16.73%。2020年至2022年，公司加权平均净资产收益率（ROE）分别为19.86%、11.82%和6.94%，亦连续大幅下滑。

　　今年前三季度，公司营收同比增长11.60%至68.23亿元，归母净利润同比减少39.74%至1.65亿元，扣非净利润同比减少43.21%至1.42亿元。此前，中顺洁柔定下2023年营收100亿的目标，要达成这一目标，四季度营收至少要达到31.77亿元。

　　公司利润大幅度下滑主要是由于成本增长较快。前三季度，在营收增长11%的情况下，中顺洁柔的经营成本增长了14%。三费方面，除财务费用因汇兑损益减少下降外，公司的销售费用增长12.5%，管理费用增长11.7%。

　　中顺洁柔主要以进口原材料纸浆为主，生产耗用的纸浆成本占公司生产所带来的成本的比重为40%—60%。实际上，从2021年开始，原材料纸浆价格一涨再涨，一度逼近历史高位。纸浆价格的飙升无疑使公司面临着成本抬升的压力。

　　提价还带来负面影响，加剧了零售终端的竞争激烈程度。中顺洁柔在财报中表示，“受国内宏观经济波动影响，叠加产品提价策略及品类、渠道结构调整，短期内公司销售受到一定影响”。

　　不过，公司仍然继续推进提价策略，宣布自2023年12月1日起，将旗下全系列产品做促销价格调涨。

　　与此同时，中顺洁柔计划加大产能扩张。11月29日，公司在投资者互动平台表示，公司目前产能约90万吨。

　　值得注意的是，公司2022年末的存货为19.12亿元，较2021年末大幅度的增加了30.25%，达到近年来高点。截至2023年三季度，存货达16.16亿元。

　　业内认为，存货金额高企的背景下，中顺洁柔还计划加大产能扩张，或面临存货跌价风险。

　　产能扩张的同时，公司债务压力攀升。截至三季度末，中顺洁柔的短期借款10.2亿元，同比增长67.87%。期末筹资活动产生的现金流量净额4.41亿元，同比增长2043.34%，中顺洁柔称，系取得借款收到的现金增加所致。

　　伴随债务增长，中顺洁柔的偿还债务的能力也有所下滑，期末在手资金16.18亿元，速动比率0.76，资产负债率为40.3%，较去年同期提高了约5个百分点。

　　公司管理层方面也动荡不安。2021年，中顺洁柔有6名高管提出离职，2022年，中顺洁柔有4名高管先后离职。今年11月，中顺洁柔发布了重要的公告称，因个人原因，张海军申请辞去公司副总裁、董事会秘书职务，辞职后仍在公司担任其他职务。

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